作者：李康研报(likangyanbao)
摘要：近年来，乳制品行业保持着规模扩张以及马太效应的形成，使得龙头企业享受行业增长与份额提升的双重红利。但是，市场担心伊利的费用过快增长拖累业绩。
虽然费用增长短期看会影响公司的净利水平，但更细究后不难发现，这是其重点产品市占率不断提升，终端覆盖能力持续增强所致。动辄百亿的费用，不仅仅是对自身的压力，对竞争对手同样适用。长期看，当市场集中度进一步提升，龙头的优势显现。我们甚至可以变相将当前费用超以往平均水平的投入视为一种对市场份额与未来回报的一种投资。
常用社交平台，分析了医药类公司，李康研报，提问交流。一、三、五公司，二、四、六读书学习，七行业策略。一只高分红的现金奶牛
内蒙古伊利实业股份有限公司于年通过改制发起设立。经过多年发展，公司已成为国内乃至亚洲最大的乳制品企业，在荷兰合作银行发布的年全球乳业20强榜单中，伊利以年度销售额99亿美元排名第9位。
年3月12日，伊利股份正式在上交所挂牌上市，成为乳制品企业上市第一股。上市以来，公司的业务规模与盈利能力迅速攀升，上市以来公司股价涨幅超过了倍，是典型的优质白马龙头股。
(资料来源：富途证券)
相比公司的股价表现，更值得一提的是公司的分红情况。上市至今，公司直接融资金额累计74.14亿元，同期，累计实现净利润.92亿元。在已实施分红19次中，公司累计现金分红.43亿元，分红率达到58.71%。年度，公司每股派发红利0.7元(含税)，分红率达到66.1%。
可以看到，仅从公司的证券表现上就能看出公司的质量了。那么，我们来看看整个行业近年来的一些新变化。酸奶成为乳制品黑马
数据显示，年，全国乳品行业销售总收入亿元，同比增长11%；利润总额亿元，同比下降1%。利润的下滑或许与近年来国家加强了环保的治理力度，可能导致了整个行业增收不增利。
不过，即使我国的乳制品行业出现了见顶的迹象，但从人均消费方面来看，我国处于全球较低的水平。据美国农业部的统计，我国液态奶消费量仅占全球消费量的约8%，这是美国的56%，欧盟的44%。根据尼尔森数据，我国液态奶人均消费量约为全球平均水平的三分之一。即便与饮食习惯较为接近的日本和韩国比较，我国也还有增长的空间。
(液态奶人均消费量(千克))
随着人民消费能力提升，以及对健康饮食的