治疗白癜风医院 http://baidianfeng.39.net/伊利股份估值
公司主要从事各类乳制品及健康饮品的加工、制造与销售活动，旗下拥有液体乳、乳饮料、奶粉、酸奶、冷冻饮品、奶酪、乳脂、包装饮用水几大产品系列。
目前公司产品主要以国内市场销售为主，部分产品销往海外市场。公司按照产品系列及服务划分，以事业部的形式，构建了液态奶、奶粉、冷饮、酸奶、健康饮品、奶酪六大产品业务群，于各自业务领域内开展产、供、销运营活动。
公司重点产品为，“金典”“安慕希”“畅轻”“金领冠”“巧乐兹”“畅意00%”
牛奶及牛奶制品是人们生活中不可或缺的消费品，适用于任何年龄段的人群，食品行业是一个刀尖的行业，食品安全是一个门槛，伊利股份虽为行业龙头，但事实是蒙牛，光明，天润这些乳业也不段的在渗透各个销售渠道，竞争也越来越激烈，牛奶行业未来的增长点在哪？
中国目前的人均牛奶消费额跟欧美等其他国家还有差距，但是国人的饮食种类选择和营养摄取是多元化的，不像欧美等国家牛奶其实是一种主食。另一方面来看，中国还有很多家庭没有经常饮奶的习惯，随着生活水平提高，这可能是未来奶制品的一个成长点，虽然可能达不到欧美其他国家的水平，但需求还是很大。
同时几大品牌都在产出新品，走高端路线，价格比原先更高，通过提价来实现增长，这种增长能否持续是一个很大的问题，高的价格消费者是否愿意买单，的确，奶制品是需要不断创新的，无论从口味，营养成份还是产品包装。但是做为快速消费品，亲民的价格也是受消费者青睐的关健。
下面分析伊利股份的财务情况：
主营业务产品收入情况，
液体乳营收占82%，毛利35.2。奶粉及奶制品营收占%，毛利8.2，冷饮及其他产品占7%
------------------------以下数据年份从左往右///年财务分析（搜集到的财务数据有限，仅对最近年数据整理分析，单位，万元）成长性分析：
息税前经营利润增，息前税后经营利润仅为个位数增长，毛利率维持在36～38
投资分析：
扩张性资本支每年都在0%以上。9年高达35%，合理情况下长期资产投资未来会带来收入和利润增长。
筹资分析：
筹资需求为正，企业的经营活动现金流量加金融资产是可以满足企业的再投资，（现金自给率/年小于，单用经营活动现金流没法满足投资需求，需要动用金融资产，企业又通过债务融资63/72亿来增加现金储备，）
费用率分析：
总费用率维持在29%～30%保持稳定，与营收增长保持一致。
资产占比分析：
金融资产，长期股权投资，变化不大，营运资本近几年相对维持稳定，长期经营资产增长，公司加强了对长期营运资产的投资。
息税前经营利润率，息前税后利润率都稍有下降趋势。
资本匹配风险分析：
长期融资净值为正，长期资本在满足长期经营资产后剩余，且有息债务以短期为主，可见企业用短期债务来备用以满足波动性营运资本需求，做为备用现金。
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运营效率分析：
股东权益回报率有波动，但相对稳定。
从各项周转率来看，公司运营效率有下降趋势，营业周期现金周期都有延长，经营资产回报率逐年下降明显。
自由现金流估值：
净利润现金含量2.06%/25.7%/25.76%/29.3%
营收现金含量02.7%/02.75%/0.87%/2.0%
成本费用付现率99.05%/98.7%/95.0%/86.26%
净利润现金含量各年份都大于，企业的净利润是真实的现金，营收现金含量大于，企业的营收也是真实的现金流入，成本费用付现率小于，企业有少量占用下游供应商资金。
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从财务数据运营效率来看伊利并没有高成长，经营利润增长缓慢，呈个位数增长。企业每年平均不低于0%的扩张投资，并没有带来平均0%的利润增长，且运营效率利润率都有所下降，经营资产回报下降明显，企业运营效率有待提高。企业目前不存在资本风险，利润是真实的现金流入。
自由现金流估值：
①经营活动现金流净额
8.55/86.2/70.06/28.7/95.36/2.36/5.75/2.09/亿
②固定资产，油气资产折旧，生产性生物资产折旧
8.39/5.75/.08/5.26/6.98/.00/.00/8.80/亿
③无形资产摊销?长期待摊费用摊销
.9/0.3/0.35/0.86/0.83/0.78/0.3/0.3/亿
④处置长期资产的损失0.25/0.38/0.26/0.07/0./0.38/0.55/0.6/亿
①-②-③-④=经营资产自由现金流
6.72/69.77/55.36/.98/77.3/9.9/2.77/亿
通过两阶段模型对伊利估值，第一阶段增保守取5%增长率，永续增长3%，公司经营资产价值99.6亿?金融资产价值36.3亿?长期股权投资价值9.6亿?债务00.3亿＝公司价值.2亿
少数股东权益占0.53%，归属股东价值99.57亿，总股本60.8股，每股内在价值在33元左右
（文章仅作财务分析和估值方法的讨论，投资不是一门科学，而是一门艺术，估值结果也不是一成不变的，应该跟随企业经营和行业变化做出相应调整）
风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。
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阁下WENG
