华西证券给予伊利股份买入评级 [复制链接]

-03-11华西证券股份有限公司寇星对伊利股份进行研究并发布了研究报告《1-2月实现开门红》，本报告对伊利股份给出买入评级，当前股价为38.09元。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为75.37%，对该股盈利预测较准的分析师团队为华创证券的欧阳予。

　　伊利股份()
　　事件概述
　　公司公告，经初步核算，年1至2月公司实现营业总收入亿元左右，较上年同期增长15%以上；利润总额33亿元左右，较上年同期增长20%以上。其中，1至2月金领冠销售收入同比增长30%以上，增速位列行业首位。
　　分析判断:
　　1、1-2月收入强于我们预期。考虑春节错位因素（年春节较早）以及去年高基数（1Q21收入同比+32.5%，去年春节期间渠道商担心疫情下供应链风险加大了库存储备），年1-2月伊利收入同比15%+，好于我们预期（同比+10~15%）。我们分析原因：1）疫情下消费者对于乳制品这种健康产品的消费量呈增长态势；2）备受
　　2、营销窗口期实现利润率提升。年1-2月伊利利润总额同比+20%以上，利润率同比+0.65pct左右。农业部数据显示年1-2月原奶价格同比基本持平，我们判断伊利成本端稳定。我们认为1-2月伊利围绕冬奥和春促会适度投入营销费用，在此情况下利润率仍然实现同比提升，我们判断得益于产品结构的优化和严格的费用预算管控，由此也使我们对于伊利中期利润率提升趋势更有信心。
　　3、1-2月奶粉业务表现颇为亮眼。1-2月金领冠收入同比+30%以上，增速位列行业首位。伊利婴配奶粉自年持续在产品配方优化升级、销售渠道调整等方面努力，1H21以来调整效果显现、进入快速增长阶段。3月4日公司公告对澳优要约收购持股比已达52.7%，实现成功收购，未来两家携手将进一步夯实伊利在奶粉领域的市场竞争力。奶粉业务已然成为伊利集团的“第二增长曲线”，同时拉动整体利润率提升。
　　投资建议
　　1-2月伊利收入增长强劲，其中奶粉收入增长颇为亮眼，同时在营销窗口期仍然实现了净利率，这提升了我们对于全年的预期。暂不考虑并表澳优，上调公司-年收入预测//亿元至//亿元；调整归母净利润预测94//亿元至90//亿元，EPS分别为1.4/1.76/2.06元。/3/10收盘价36.75元股价对应-23年P/E分别为26/21/18倍，重申买入评级。
　　风险提示
　　原材料价格大幅波动风险，食品安全风险

该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级19家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为51.79。证券之星估值分析工具显示，伊利股份（）好公司评级为4星，好价格评级为3星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1~5星，最高5星)

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〖证券之星数据〗

本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。