开源证券给予伊利股份买入评级 [复制链接]

来源：证券之星

　　-10-29开源证券股份有限公司张宇光,叶松霖对伊利股份进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：业绩稳步增长，多业务布局未来可期》，本报告对伊利股份给出买入评级，当前股价为43.0元。

　　
　　伊利股份()
　　业绩稳步增长，维持“买入”评级
　　公司Q3总营收.0亿元，同比增8.6%；净利26.22亿元，同比增14.6%。由于奶粉业务快速增长，我们上调盈利预测，预计-年归母净利为90.1（+3.5）、.4（+5.8）、.1（+9）亿元，EPS分别1.48（+0.06）、1.75（+0.1）、2.06（+0.15）元，当前股价对应PE为29.0、24.6、20.9倍，公司份额持续提升，维持“买入”评级。
　　Q3常温奶稳步增长，奶粉业务快速增长
　　Q3液态奶、奶粉、冷饮业务分别增2.1%、48.2%、20.8%。Q3中秋旺季，乳制品需求较为旺盛，常温奶产品动销较好，重点产品如安慕希、金典、基础白奶皆稳步增长。Q3液态奶增速放缓主因低温酸奶拖累。公司发力奶粉业务，Q3奶粉收入增速约40%以上。展望全年，液态奶稳步增长、奶粉快速发力下，预计全年收入增速约13%。
　　Q3净利率提升主因毛利率改善
　　Q3净利率同比增0.6pct至9.3%，主因毛利率同比增1pct至35.9%。毛利率提升主因：（1）奶粉业务占比提升；（2）买赠促销力度减弱。销售费率同比降0.5pct至20%，主因规模效应体现。展望Q4，公司仍可通过减少买赠促销、产品结构升级等方式缓解成本压力；临近冬奥会，线上费用投放或略增，但规模效应下预计全年销售费率较为稳定。预计公司年净利增速约27%。
　　份额持续提升，积极布局高增长业务
　　公司份额持续提升，Q1-Q3常温奶和婴配粉的市占率分别同比增0.1、1.1pct至38.7%、7.1%。公司在巩固液态奶的领先优势、不断提升液态奶份额的同时，重点布局高增长业务：（1）奶酪业务增长较快，会通过优化管理机制、不断开发新品、完善渠道布局等方式发力奶酪业务；（2）奶粉：未来一方面拟入股澳优乳业，与其在供应链、渠道等产生协同效应；另一方面通过新品研发、增加渠道覆盖率等方式推动奶粉增长。公司多业务发展战略下仍可稳步增长。
　　风险提示：宏观经济波动风险、市场拓展不及预期、原料价格波动风险等。

　　该股最近90天内共有33家机构给出评级，买入评级31家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为49.82；证券之星估值分析工具显示，伊利股份（）好公司评级为4星，好价格评级为3星，估值综合评级为3.5星。