前面我说，喜欢抄底，大概有这么三种心理
①价值投资就是要买得便宜，越跌越便宜，所以越跌越买
②“伟大公司”，股价一定创新高
③不敢买“涨了这么多的”
追涨瑟瑟发抖，大牛股稍微回撤，立马果断抄底，套牢心安理得，谓之价值投资。
我以前也是这么想的，但现在想法变了。为什么呢？
第一个问题，越跌越便宜的问题在于，仅仅比最高点便宜了一些，是真的便宜吗？
我举一个乳业巨头的例子
先看下咱散户抄底有多疯狂
18年底，股价20左右，股东25万左右，到20年12月1日，这时候股价已经涨到42.5元，翻倍了，股东没啥太大变化，27万多。
好戏马上开始，年1月8日，股价到达最高峰48左右，开启了大牛股回撤之路。之后的一季报股东户数已经飙到47万，比前一个季度增加了快1倍！再下一个季度61.97万，我的天！
股票从48回撤到5而已啊，至于这么激动吗？
48向着5的过程中，就应该越跌越买吗？（这里差不多0万人在抄底）这是价值投资吗？哪怕今天27元了，能抄底吗？
我不废话，只说逻辑，讨论一下时至今日的27元到底贵不贵。
第一个问题，今天买股价27元，市值亿，PE18.倍的乳业巨头，持有5年预期收益是多少？
最近5年，该公司净利润复合增长率7.6%，2年一季度净利润+.10%。作为一家成熟企业，未来5年，他的增速会是多少呢？我做三种假设吧
现在又有第二个问题，5年以后，市场会给这家公司什么样的估值中枢呢？看看历史
年-年，公司的估值大概在25倍上下波动，且有一点中枢下移的意思？没错吧
这期间公司的增速是多少呢？这10年的增速是24.5%
也就是说市场会给一个增速大约25%的公司，大约25倍的估值，且增速下降，估值中枢也下移。
这是个例还是规律呢?我觉得银行股在这个问题上比较有说服力。
中国银行20年的增长，可以看到前10年增速很高，后10年增速大概也就5%左右
看中国银行的估值
年大牛市崩掉以后，基本上还维持在10倍以上，后一个10年，估值一路从7/8倍，到5/6倍，现在常年维持在4倍多。这就是市场给不同增速的公司的估值。
回到主角乳业。
假如他未来5年按照6%/7.6%/10%的增速增长，市场会给多少估值呢？我就大胆的假设市场会给8倍/10倍/12倍吧。宽松一点，不然算下来去心都凉透了。
好，按这个假设看下5年后的市值是多少？
在这三种假设下，辛辛苦苦拿了5年，收益分别是-47%，-29%，-5%再加上每年4%左右的股息。
也许不会亏钱。这还是从现在股价27元开始算。前面5元以上就在抄底的那0万股东，我不知道说什么了。
乐观一点假设：假如牛市来了，市场依旧给20倍的估值，且利润增速也能保持10%。持有5年大概能有一共58%的收益+每年4%左右的分红。这就还不错，但是这可能性有多大？
所以我想表达的是什么呢？
第一，这世界没有那么多“伟大”的公司，无论过去有多辉煌，也只是时代的一朵浪花而已。
第二，或许有一天它会创新高，但需要的时间，可能长到你想不到。
第三，不抄底，一样可以买到好价格。比如说，茅台从10元涨到0元的时候，你说已经涨得太多了，不能买了，这对吗？
$伊利股份(SH)$
提出问题又不解决问题，不是我的风格。
我觉得投资最重要，还是得找到增速与估值错配的公司，这样比较有安全边际。
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