北京中科白癜风医院爱心传递 https://jbk.familydoctor.com.cn/bjbdfyy/zn/同样，针对净利润的预测，小巴也是有一个三部曲的方法。
第一步，我会基于历史，分析下净利润增幅和营收增幅的关系，正向预测伊利股份未来的净利润增长情况。
第二步，我会参考公司披露的其他信息，主要包括股权激励、管理层对业绩的预测等。
第三步，基于前两步的净利润的预测，选取合适的数值作为我的预测值。
第一步、正向预测伊利股份未来的净利润增长情况
1、伊利股份的过往净利润增长情况：近十年复合增长率18.6%
从年以后，伊利股份的利润增速明显放缓，与营收的趋势相似，进入低增长时代，近10年复合增长率18.6%，近5年复合增长率9.5%。
近10年利润增幅比例比营收增幅高7.2%，但近5年利润增幅比例比营收增幅反而低了3.2%。
近5年利润增幅低于营收的原因应该是负债导致利息支出比例增大、收购的澳优利润较差、股权激励和持股计划稀释了利润等。
2、伊利股份的过往费用控制情况：费用率基本稳定，降本空间有限
过往十年营业利润率基本保持稳定，可知伊利股份的降本空间很有限。
此外，营业成本大头是上游奶源，其受上游奶价波动影响，近两年上游奶价下降较大，但拉长来看奶价应该会保持一个基本稳定，很难有大幅下降空间。
而费用中的大头是销售费用，目前的竞争格局下、在产品优势明显的情况下，也很难有大幅下降空间。
未来唯一的亮点可能是期望通过整合澳优能有一定成本、费用的降低。
3、基于未来固定资产进入尾声、澳优的业绩提升，小巴对于未来3-5年利润保持相对乐观，预测未来利润增幅应该可以小幅跑赢营收（预估+2%），按照10%进行预估。
第二步、公司过往股权激励回顾和修正
1、伊利股份股权激励：-年净利润年化增长达到8.2%，预计年会推出新一期的股权激励
年第三次推出股权激励，修订后共计万限制性股票，占股份比例达到2.5%。股份行权条件：以年净利润为基数，—年净利润增长率为8%、18%、28%、38%、48%，折合年化增长率为8.2%左右。
预计年会推出新一期的股权激励，我们到时候实时跟踪看其目标是多少在进行调整。
第三步、基于前两步的营收预测，选取合适的数值作为我的预测值。
基于正向分析，利润增幅小幅跑赢营收为10%，股权激励是＞8.2%。
考虑到管理层对股权激励一般会预留余量，因此小巴选择10%，作为伊利股份未来3-5年的净利润预测。
当然，如果你选择8.2%的增长率小巴认为也是可以的，以你为准。
