北京中科医院假 http://baidianfeng.39.net/a_bdfys/161223/5153159.html伊利股份是A股中传统的大白马，是我国乳制品领域的龙头企业。但是今年以来，自从一月份创造了51.03元的高点后，一路下跌，目前股价仅34元左右，跌幅达31%，成为了今年又一支被杀的白马。
基本面分析
上面是从技术层面上对伊利股份的股价进行了简单分析，现在我们再从基本面层面上进行思考，研究伊利股份是否还具有成长性，投资价值如何？
从上图我们可以看到，伊利股份近两年来每季度的总收入变化幅度不大，上涨幅度与下跌幅度都在一个正常范围里。但是这也说明了伊利股份最近两年并未有在营业总收入上取得突破性进展。
再来看伊利股份净利润情况，同样的情况，最近几年净利润增长速度缓慢，甚至不及我国GDP增速，在这种业绩增长率的情况下，对于投资者的吸引力当然也会下降。公司目前的市盈率在30倍左右，虽然这一数字不高，但是在这种低业绩增长率的情况下，还是值得思考。并且此前伊利股份的《年非公开发行A股股票预案》实现增发也对股价产生了影响。
核心竞争力
1、全球供应链的高效协同优势。
公司加快推进海外市场及生产基地建设进度，进一步夯实了全球供、产、销的统筹规划和运营协同及风险应急能力，充分发挥了“全球供应链网络”高效协同优势。
截至年底，公司综合产能为万吨/年。
2、卓越的品牌优势。
BrandZ发布的“年最具价值中国品牌强”榜单，公司连续8年蝉联食品和乳制品行业第一，并被BrandFinance评为“全球最具价值乳制品品牌”。
报告期，公司推出“安慕希”芝士波波球常温酸奶、“金典”低温牛奶、“畅轻”纤酪乳低温酸奶、“QQ星”儿童成长配方奶粉、“伊利”欣活纾糖膳底配方成人营养品、“伊利”可以吸的儿童奶酪、“妙芝”口袋芝士成人奶酪棒、“伊然”乳矿气泡水、“伊然”乳矿奶茶及“植选”高蛋白无糖豆乳等系列新品，带动了公司健康发展。
3、良好的渠道渗透能力。
公司深化全渠道战略布局，开展线上、线下营销整合，积极拓展“会员营销”、“社群营销“、“O2O到家”等新零售模式，并加强与电商平台的战略合作，构建共赢的新零售生态；
继续执行年度渠道精耕计划，抓住乡镇市场业务发展机遇，公司服务的乡镇村网点近.6
万家，较上年提升了5.5%。
报告期，公司电商业务收入较上年增长55.0%，同期，星图公司调研数据，公司常温液体乳在电商平台的零售额市占份额为28.1%，位居电商平台常温液体乳细分市场首位。
公司不断提升渠道渗透水平，凯度零研数据显示，截至年12月底，常温液态类乳品的市场渗透率为84.7%，较上年同期提升了0.4个百分点。
在凯度消费者指数《年亚洲品牌足迹报告》中，公司凭借91.6%的品牌渗透率、近13亿的消费者触及数和近8次的购买频次，连续五年位列中国市场消费者选择最多的品牌榜首。
几点思考
1、国内奶业竞争格局已经相对稳定，伊利股份经过这些年的充分竞争，已经成为行业龙头老大。14年至20年，毛利率基本保持稳定，也佐证了行业竞争格局已经相对稳定。
2、依中国人口之多、区域之大，并且地区之间差异化很大，奶业的发展还具有一定的空间，中美日数据的比较也能够说明这一点，未来保持一定发展是可以预期的，但是寄期望于保持较快发展是不现实的。
3、固定资产+在建工程占总资产比例40%以上，说明公司的资产较重，主要是上游奶源地建设、工厂建设等需要耗费很大的资金，但从总资产收益率、净资产收益率、投资回报率看，公司无疑也是比较优秀的公司，多年来给投资者带来了较为丰厚的回报。连续两年分红率达到70%以上，是价值与成长兼备的投资标的。
4、此次增发成功，对于未来公司成长也是加分项。公司虽然有较大的品牌优势（为维护品牌优势也需要较高的销售费用），但总体而言，差异化并不明显，因此，在定价权上并不突出（规模优势、成本优势是其护城河），但是作为龙头还是执行之牛耳，长期来讲，跑赢通胀应该是没有问题的，即可以随着通胀而小幅度调高产品价格（包括调整产品结构，加大毛利率的产品比重）。
5、截至今年市值亿，年扣非净利润66.25亿，市盈率31.77倍。未来几年，公司实现百亿元净利润还是可以期待的。近期股价不断下杀，慢慢进入合理估值区间。
伊利股份肯定是好公司，前天35.6元清掉伊利股份之后，没想到几天时间又回到33.8元了，收市勉强回到34.1元，没有买入的冲动，明显还要继续寻底，目标价31元，持有资金耐心等待，绝不可为了几毛钱的波动冲进去，现在不是重仓的时候，不但是伊利，任何一个股票，现在都没有安全性，今年有可能跌够一年，以前以为五穷六绝七翻身，现在看来还远远不够时间！
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