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作为大家耳熟能详的公司伊利股份（-CN），长期以来经历过不少大风大浪，例如，年轰动全国的三聚氰胺事件，使公司股价大幅下跌，但如果拉长来看，这些事件只要没有影响到公司核心竞争力，股价的每一次低点，都是投资人买入的绝好机会。
昨天（10月24日），伊利股份通过官方网站、官方
举报信的大致内容就是恳请彻查前董事长郑俊怀，称其“索要巨额犯罪所得不成，动用最高检某原副检察长等人施压，长期造谣迫害伊利；原国家级领导、多位省部级、厅局级领导充当郑俊怀保护伞，人为抹掉2.4亿犯罪事实，运作假减刑；14年来无人敢处理。具体内容我们在这里就不详说了，读者可以自行去网上查阅。今天我们重点谈谈这份举报信会不会对伊利股份的内在价值产生影响。
投资者产生恐慌
受此消息影响，伊利股份的股价两天时间已经跌去约9%，24日当天股价跌去7.17%，明显投资者产生了恐慌。
（图片来源：同花顺）
股价的大跌意味着公司的内在价值缩水了吗？在这里我们认为，公司股价大跌只是市场情绪的变化，与公司的内在价值没有关系；另外，举报信短期可能影响到公司的股价，但不会对伊利的内在价值产生影响，难道谁会因为这份举报信不买伊利产品？对公司品牌和经营也不会产生影响，像这种奶制品公司品牌形象主要是靠消费者长期的口碑积累，只要公司的产品没有质量问题，对品牌形象就不会有较大影响，公司因为这件事只可能进一步加强管理，所以，这件事不管怎么看对公司长期的内在价值都不会产生影响。以往和伊利相关的举报信并不少，但对公司股价都只是短期性影响。
那么，到这里估计有人会郁闷，你经常提到内在价值，内在价值是什么东西？
首先，我们应该明确的是公司的内在价值并不是绝对的。我们认为公司的内在价值由两部分组成，一、就是公司账面客观存在的现金、各种账款以及存货等实实在在的东西；二、
就是公司的品牌、核心竞争力等不可量化的东西，这两种要素构成了一个公司的内在价值。那伊利的内在价值没有变，股价下跌意味着什么？
较少的钱买到较多的股权
上面我们已经讲到，举报信事件对于伊利的核心竞争力并不会产生影响，最多就是损失很小一部分货币资金，以公司现在的体量，就算是真的由于某种原因失去这小部分货币资金，作为一次性损失，并不会对公司的内在价值产生影响，后期公司经营依旧，赚钱能力丝毫不受影响。
举报信事件导致的股价下跌，就相当于投资者在公司内在价值不变的提前下，现在可以用更少的钱买到更多的股权，如果是公司的长期投资者，那么这也是一个非常好的机会。
说到投资，我们通过公司历史的盈利状况和现在的盈利状况看看现在股价合理吗？
通过查看公司历史财报，我们发现伊利净利润由年底的6.47亿元增长至年底的60.01亿元，足足增长了约8.3倍，如果是年末买入公司股票的投资者，到现在仅仅公司的分红已经覆盖成本；从公司销售毛利率看，年末至年末公司销售毛利率分别为26.82%、35.13%、30.27%、29.28%、29.73%、28.67%、32.54%、35.89%、37.94%、37.28%，这组数据可以看出，近十年公司销售毛利率逐步提升，也代表着公司在行业的竞争力在提升，另外像代表股东净资产收益率的指标，近十年伊利股份ROE的均值维持在20%，也就是说公司股东十年前投入的净资产，十年间复合增长率高达20%，放眼国内上市公司，近十年可以做到这个水准，没有几家。
从公司历史数据看，绝对是“优等生”，且整个行业已经进入寡头垄断的时代，长期看公司的“护城河”较高。当下看中报显示公司实现营收.9亿元，同比增长18.88%元；净利润34.46亿元，同比增长2.43%，净利润增速明显低于营收增速，这是什么原因造成的？半年报显示公司销售费用高达.7亿元，同比增长了25.2亿元，增长比例为32.98%，销售费用的投入并不是线性的，具有一定不规律性，所以到年底必然会减少，毛估全年公司可以实现净利润70至80亿元，如果以70亿元净利润来算，对应公司现在每股23.44元的股价，静态市盈率约20倍，考虑到已经快到年底，动态看这个数据明年大概率还要降低。
（图片来源：伊利股份半年报）
说到这里，我想起了巴菲特先生说过的一句话，“宁愿用合理的价格买入优秀的公司，也不愿意用较低的价格买入平庸的公司”，所以，伊利股份近期受举报信事件影响，静态市盈率跌到20倍，虽然算不上低估，但考虑到公司足够优秀，或许对长期投资者是一个机会。
