伊利股份跌停了，虽是在意料之外，却在情理之中。
近期大白马股依次崩盘，轮番来了一个遍，而伊利股份却在最近两个多月的时间里屡创新高。
正当人们对牛奶一哥伊利股份充满期待之时。
三季报如期而至：
10月29日晚间，伊利股份发布年三季报，报告期内实现营收.7亿元，同比增长空间7.42%；实现归母净利润60.24亿元，同比增长6.99%。
在菜头看来，坦白说，这份业绩还是很不错的。
伊利在第三季度实现营收.42亿元，同比增长11.2%；净利润22.89亿元，同比增长23.7%。
这并不是一个很差的数据，甚至可以说是比较优秀的，只是，与第二季度相比，伊利营收和净利增速均出现明显放缓，这也引起部分投资者的担忧。
然而，伊利的问题仅仅是增速的问题吗？
基金抱团取暖
今年的行情，原因众所周知。
在金融地产以及能源需求放缓的背景下，沪深两市各指数都取得了不错的上涨幅度。
资金需要找到有吸引力和增长潜力的投资标的，因此，除了科技、生物制药和新能源等轮番上涨带动指数上行之外，大消费板块也成了基金抱团的重要选择之一。
因此我们可以看到，前有白酒板块的屡创新高，后有酱油海天味业，火锅底料天味食品以及榨菜的火爆。
当然，榨菜成为第一家增长不及预期后股价下跌的公司。
海天紧跟其后，就当人们对牛奶充满期待时，终究还是难逃一劫。
伊利股份，几乎没有像样的反弹挣扎，就一直躺在跌停板上，不出意外的话，股价下跌也才刚刚开始。
为何？
估值回顾
伊利股份的股东结构很有意思，第一大股东为被称为北向资金的陆股通，也就是说，当前，可以把伊利理解为没有控股股东的一家公众公司。
其掌管人潘刚为第三大股东，当前持股市值超过亿。
而大量个人投资者和管理层参与持股，也正是高度利益相关的股权结构，激活了这么一家公司。
同时，菜头统计了伊利近20年以来的增长和利润走势图，可以看到，除了金融危机和三聚氰胺事件的年和年影响了公司的利润外，其余时间均保持了不错的增长。
不过，增长速度趋势是持续放缓的。
而这种趋势，很难在短期内发生改变，消费的改变，是一个缓慢的过程。
与之相反的是，伊利的股价却走出了连续大幅上涨的走势。
相当于说，股价与增长速度并不匹配，出现了背离。
说人话就是：股价严重高估了。
为什么高估，菜头认为，这是基金抱团的结果，或者说，所谓北向资金带领的价值投资吸引了一批无脑基金的跟随。
最后，放两张图，大家可以自行参考：
如果以当前的增速测算动态市盈率的话，年的市盈率约为35倍。
而伊利股份近5年的营收增速平均在10%左右，近三年的利润增速都不到10%。
所以结论就是：伊利是好公司，这个无可否认。当时当前的股价，支撑不了这么高的估值，这也是事实。
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